ChangXin Memory Technologies (CXMT) volvió a la rentabilidad en 2025, registrando su primer año completo de ingresos netos tras un repunte en los precios globales de la DRAM y un fuerte aumento en el valor de su inventario de chips que revirtieran años de pérdidas. Este cambio se produjo tras un periodo prolongado de gran gasto de capital y se produjo en un momento en que la demanda acelerada de infraestructuras de inteligencia artificial estrechaba el suministro global de memoria.
Pedidos más fuertes de servidores de IA y computación de alto rendimiento impulsaron el mercado de DRAM hacia un nuevo ciclo ascendente a principios de 2025, elevando tanto los precios de contrato como los spot en las principales categorías de productos. CXMT entró en esa recuperación con un inventario de DRAM valorado en unos 28.000 millones de CNY (aprox. 4.070 millones de dólares estadounidenses), acumulado durante la anterior caída de precios. A medida que subían los precios, la empresa vendió esos chips a niveles sustancialmente superiores, proporcionando un impulso inmediato a los márgenes y al flujo de caja.
Sobrecarga de costes
La recuperación del precio fue importante porque CXMT inició el ciclo con una base de costes muy alta. Años de expansión agresiva de capacidad e inversión sostenida en tecnología hicieron que la depreciación y los gastos de investigación aumentaran, lo que afectó la rentabilidad. La depreciación de activos fijos alcanzó casi los 15.000 millones de yuanes en 2024 y superó los 11.000 millones de yuanes en la primera mitad de 2025, continuando la presión sobre los beneficios reportados antes de que el mercado mejorara.
La fabricación de DRAM sigue siendo intensiva en capital y tecnología, y CXMT ha invertido mucho en avanzar su hoja de ruta hacia generaciones de gran alcance como DDR5, LPDDR5 y LPDDR5X. Desde 2022 hasta la primera mitad de 2025, el gasto acumulado en investigación y desarrollo superó los 18.000 millones de yuanes. En años anteriores, los costes de investigación y desarrollo representaban a veces más de la mitad de los ingresos, muy por encima de las normas del sector, contribuyendo a pérdidas operativas persistentes durante la fase de expansión de la empresa.
Mejora la mezcla de productos
Ese equilibrio cambió a medida que los productos DRAM de mayor valor comenzaron a enviarse a gran escala. El aumento de DDR5 y la DRAM avanzada de bajo consumo mejoraron la gama de productos de CXMT, mientras que el aumento de los precios de mercado elevó el valor contable del inventario producido cerca del final del ciclo. Las tasas de utilización más altas también permitieron a la empresa distribuir los costes de depreciación a una base de ingresos más amplia, aliviando la presión sobre los márgenes.
La base de clientes de CXMT está concentrada entre grandes empresas tecnológicas chinas. En los mercados de la nube y de servidores, la empresa trabaja con operadores nacionales de centros de datos, incluyendo Alibaba Cloud, Tencent y ByteDance. En ordenadores personales, CXMT forma parte de la cadena de suministro de Lenovo. En smartphones, sus productos DRAM han completado la certificación con Xiaomi, Oppo, Vivo, Honor y Transsion, lo que le da exposición a la empresa en múltiples mercados finales.
Resultados y perspectivas
A medida que el mercado de DRAM volvió a una estructura impulsada por el vendedor, precios más altos, una fuerte utilización y la reducción de la presión por depreciación se combinaron para mejorar el rendimiento operativo. CXMT reportó ingresos en 2025 de 55.000 millones de CNY a 58.000 millones y registró un beneficio neto por primera vez, con ganancias de entre 2.000 y 3.500 millones de CNY. Solo el cuarto trimestre generó varios miles de millones de yuanes en beneficios, marcando el primer trimestre rentable de la empresa desde su fundación y destacando el impacto de los precios más altos de la DRAM y un cambio hacia productos de mayor valor.
